Los inversores están mostrando una mayor cautela al financiar proyectos de inteligencia artificial, especialmente aquellos relacionados con la construcción y operación de centros de datos. Este cambio de actitud ha dificultado que empresas como CoreWeave, Nebius y Nscale obtengan préstamos a través de la venta de bonos, impactando directamente sus planes de expansión. La situación contrasta drásticamente con la facilidad para conseguir capital observada a principios de año, lo que sugiere un endurecimiento significativo del mercado crediticio para el sector.
Los inversores han adoptado una postura mucho más exigente al otorgar financiamiento a la industria de la inteligencia artificial, según informes del WSJ. Las compañías más afectadas por esta tendencia son aquellas como CoreWeave, Nebius y Nscale, que dependen del endeudamiento para desarrollar infraestructuras de centros de datos y ofrecer su capacidad de procesamiento. Durante las últimas semanas, estas empresas han enfrentado serias dificultades para colocar bonos, una de sus principales fuentes de capital.
El contraste en el mercado es notable, con dos ejemplos que ilustran la rapidez del cambio: QTS, un operador de centros de datos, consideraba hace seis meses solicitar 800 millones de dólares. Ahora, aunque busca un préstamo similar, se estima que sus costos de intereses anuales aumentarán entre 4 y 6 millones de dólares. Por su parte, CoreWeave logró vender deuda a principios de año con un interés del 9,75%. Actualmente, los compradores de esos mismos bonos exigen una rentabilidad superior al 15%.
La importancia de esta situación radica en que la escasez de crédito barato podría ralentizar la expansión de los centros de datos. Hock Tan, CEO de Broadcom, ya había advertido en octubre que la disponibilidad de capital podría convertirse en una limitación más significativa que la falta de chips o energía. Nscale ya está experimentando esta realidad; la empresa decidió posponer su salida a bolsa hasta diciembre debido a que los posibles financiadores de su centro de datos para Anthropic están solicitando condiciones más estrictas.
Entre líneas, es evidente que los avisos sobre esta situación no son nuevos. A finales de 2025, Deutsche Bank y Morgan Stanley ya estaban explorando formas de protegerse de la deuda que ellos mismos habían concedido para construir centros de datos. Ahora, esa desconfianza se ha extendido a todo el mercado. Los inversores temen, según el WSJ, que las objeciones vecinales retrasen las obras y que los beneficios de la IA tarden más de lo prometido. También consideran que ya han invertido demasiado capital en el sector. Incluso tener un cliente de gran envergadura no garantiza la estabilidad; la deuda de QTS vinculada a un centro de datos construido para Microsoft se ha encarecido desde abril, mientras que la deuda de Microsoft apenas ha variado. El mercado ya diferencia entre financiar directamente a Microsoft y financiar a quien le arrienda una infraestructura a Microsoft.
A pesar de este panorama, el flujo de dinero no se ha detenido por completo. Hasta septiembre, las compañías de IA habían captado 466.000 millones de dólares en deuda, una cifra que cuadruplica la del año anterior, según Morgan Stanley. Además, la escasez de chips persiste: el CEO de Broadcom estima que este problema podría no aliviarse hasta 2028 o 2029, mientras que otras voces sugieren que podría prolongarse hasta 2030. Por lo tanto, no es que falte capital, sino que escasea el capital a bajo costo, especialmente para aquellas empresas que no generan ingresos suficientes para cubrir los altos costos de construcción.
Ante este escenario, el presidente de EQT ha adoptado la palabra “bragawatts” de Semafor para describir los anuncios grandiosos que rara vez se materializan. La historia demuestra que firmar acuerdos por megavatios es relativamente sencillo, pero su conexión y puesta en marcha son más complejas, y el financiamiento para pagarlos, en la actualidad, es aún más difícil.
